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# 帶聯合曲線的 PMM

### PMM 第二階段——PMM + 聯合曲線市場

*\*即將推出\**

第二階段為 5 分鐘、15 分鐘、每小時、每日、每週和每月的所有市場引入聯合曲線（Bonding Curve）定價模型。與第一階段（必須持有至收盤）不同，第二階段允許你在市場窗口內隨時買入和賣出。

\*\*可交易資產：\*\*BTC、ETH、SOL、XRP、BNB、黃金、白銀、石油（更多即將上線）

\*\*週期：\*\*5 分鐘、15 分鐘、1 小時、每日、每週、每月

\*\*提前退出：\*\*支援。份額可以交易

{% hint style="info" %}
**聯合曲線獎勵早期信仰者**——你入場越早，份額越便宜，判斷正確時的潛在賠付就越高。
{% endhint %}

***

#### 核心理念——買的是份額，而不是下注

在第二階段，你不只是“在看漲上押 1 美元”。你是在**買入**看漲或看跌結果的**份額**。隨著越來越多的人買入，這些份額的價格會變化。早買的人付得少，晚買的人付得多。

這帶來了原汁原味的交易體驗：

* 早期低價買入 → 持有至結算，獲得最高賠付
* 早期買入 → 價格上漲時賣出 → 在結算前止盈
* 發現逆向機會 → 以地板價買入被忽視的一邊 → 判斷正確時收益巨大

***

#### 聯合曲線如何運作

可以把聯合曲線想像成演唱會門票：場館越滿，票價越高。最早的票很便宜，最後的票很貴。但如果你早早買了票，而演出最終售罄，你手上的票就比你當初付的錢值錢多了。

\*\*每份價格區間：\*\*0.03 美元（空市場）→ 0.90 美元（全部售罄）

**不同階段的份額價格：**

| 已售份額比例       | 份額價格      |
| ------------ | --------- |
| 0%（第一位買家）    | 0.03 美元   |
| 10%          | \~0.10 美元 |
| 25%          | \~0.19 美元 |
| 50%          | \~0.33 美元 |
| 75%          | \~0.52 美元 |
| 90%          | \~0.65 美元 |
| 100%（最後一位買家） | 0.90 美元   |

價格曲線是**次線性**的——一開始上升很快，之後逐漸趨於平緩。這意味著早期入場者能獲得格外便宜的價格。

***

#### 按入場時機的預期回報（均衡市場）

在均衡市場中（看漲和看跌資金相等），判斷正確時的回報如下：

| 入場時機     | 份額價格      | 判斷正確時的回報        |
| -------- | --------- | --------------- |
| 前 10% 份額 | \~0.05 美元 | 本金的 **\~8 倍**   |
| 已售 25% 時 | \~0.10 美元 | 本金的 **\~4 倍**   |
| 已售 50% 時 | \~0.22 美元 | 本金的 **\~2.2 倍** |
| 已售 75% 時 | \~0.45 美元 | 本金的 **\~1.6 倍** |
| 已售 90% 時 | \~0.65 美元 | 本金的 **\~1.3 倍** |

> \*\*重要：\*\*以上是均衡市場中的回報。在一邊倒的市場中，早期逆向買入者判斷正確時可獲得 **90 倍或更高**的回報。

以上所有賠付均已扣除 10% 的結算費用，並且仍然保證正回報——即使是在 90% 售出時入場的最後一位買家也是如此。

***

#### 理解你的倍數

**第二階段——實時份額價格**

在聯合曲線市場中，不會事先顯示一個單一的“倍數”——因為你的回報取決於你何時入場，以及結算時資金池的最終狀態。

**買入時你會看到：**

* 當前份額價格（例如 `0.08 美元/份`）
* 按當前資金池狀態預估的結算賠付區間
* 你的成本（你支付的金額，包含 1% 的交易手續費）

**持倉時你會看到：**

* 持有的份額
* 你的成本
* 當前賣出價值（實時，隨他人交易而更新）
* 實時未實現盈虧


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