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# 带联合曲线的 PMM

### PMM 第二阶段——PMM + 联合曲线市场

*\*即将推出\**

第二阶段为 5 分钟、15 分钟、每小时、每日、每周和每月的所有市场引入联合曲线（Bonding Curve）定价模型。与第一阶段（必须持有至收盘）不同，第二阶段允许你在市场窗口内随时买入和卖出。

\*\*可交易资产：\*\*BTC、ETH、SOL、XRP、BNB、黄金、白银、石油（更多即将上线）

\*\*周期：\*\*5 分钟、15 分钟、1 小时、每日、每周、每月

\*\*提前退出：\*\*支持。份额可以交易

{% hint style="info" %}
**联合曲线奖励早期信仰者**——你入场越早，份额越便宜，判断正确时的潜在赔付就越高。
{% endhint %}

***

#### 核心理念——买的是份额，而不是下注

在第二阶段，你不只是“在看涨上押 1 美元”。你是在**买入**看涨或看跌结果的**份额**。随着越来越多的人买入，这些份额的价格会变化。早买的人付得少，晚买的人付得多。

这带来了原汁原味的交易体验：

* 早期低价买入 → 持有至结算，获得最高赔付
* 早期买入 → 价格上涨时卖出 → 在结算前止盈
* 发现逆向机会 → 以地板价买入被忽视的一边 → 判断正确时收益巨大

***

#### 联合曲线如何运作

可以把联合曲线想象成演唱会门票：场馆越满，票价越高。最早的票很便宜，最后的票很贵。但如果你早早买了票，而演出最终售罄，你手上的票就比你当初付的钱值钱多了。

\*\*每份价格区间：\*\*0.03 美元（空市场）→ 0.90 美元（全部售罄）

**不同阶段的份额价格：**

| 已售份额比例       | 份额价格      |
| ------------ | --------- |
| 0%（第一位买家）    | 0.03 美元   |
| 10%          | \~0.10 美元 |
| 25%          | \~0.19 美元 |
| 50%          | \~0.33 美元 |
| 75%          | \~0.52 美元 |
| 90%          | \~0.65 美元 |
| 100%（最后一位买家） | 0.90 美元   |

价格曲线是**次线性**的——一开始上升很快，之后逐渐趋于平缓。这意味着早期入场者能获得格外便宜的价格。

***

#### 按入场时机的预期回报（均衡市场）

在均衡市场中（看涨和看跌资金相等），判断正确时的回报如下：

| 入场时机     | 份额价格      | 判断正确时的回报        |
| -------- | --------- | --------------- |
| 前 10% 份额 | \~0.05 美元 | 本金的 **\~8 倍**   |
| 已售 25% 时 | \~0.10 美元 | 本金的 **\~4 倍**   |
| 已售 50% 时 | \~0.22 美元 | 本金的 **\~2.2 倍** |
| 已售 75% 时 | \~0.45 美元 | 本金的 **\~1.6 倍** |
| 已售 90% 时 | \~0.65 美元 | 本金的 **\~1.3 倍** |

> \*\*重要：\*\*以上是均衡市场中的回报。在一边倒的市场中，早期逆向买入者判断正确时可获得 **90 倍或更高**的回报。

以上所有赔付均已扣除 10% 的结算费用，并且仍然保证正回报——即使是在 90% 售出时入场的最后一位买家也是如此。

***

#### 理解你的倍数

**第二阶段——实时份额价格**

在联合曲线市场中，不会事先显示一个单一的“倍数”——因为你的回报取决于你何时入场，以及结算时资金池的最终状态。

**买入时你会看到：**

* 当前份额价格（例如 `0.08 美元/份`）
* 按当前资金池状态预估的结算赔付区间
* 你的成本（你支付的金额，包含 1% 的交易手续费）

**持仓时你会看到：**

* 持有的份额
* 你的成本
* 当前卖出价值（实时，随他人交易而更新）
* 实时未实现盈亏


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